HisseSepeti.net / Analizler | Haberler | Hisse Önerileri / CİMSA – KORDSA – ENJSA BİLANÇO YORUMLARI – TEKNİK ANALİZİ VE HİSSE YORUMLARI – HEDE FİYATLARI - 3 Kasım 2022

CİMSA – KORDSA – ENJSA BİLANÇO YORUMLARI – TEKNİK ANALİZİ VE HİSSE YORUMLARI – HEDE FİYATLARI

Herkese iyi günler, bol kazançlı bir gün diliyorum.
Bu videomuzda Oyak Yatırım’ın CİMSA, KORDSA ve EnerjiSa bilançolarını incelediği, hisselerdeki beklentilerini ve hedef fiyatlarını da açıkladığı bir rapor yayımladı.
Bu arada rapora geçmeden önce bu ve benzeri videolar için kanalıma abone olabilirsiniz. Ayrıca hissede sizin beklentileriniz nedir yorumlarda bizimle paylaşabilirsiniz.

CIMSA
2022 3. çeyrek’de Çimsa Çimento (CIMSA), 1,85 milyar TL’lik konsensüs tahminiyle neredeyse paralel olarak 1,99 milyar TL net kar açıkladı. FAVÖK 2022 3. çeyrek’de 387 milyon TL (+%152 y/y, -18% ç/ç) ile 420 milyon TL olan konsensüs tahmininin altında geldi. Açıklanan FAVÖK, %15,9’luk (2Ç22: %21, 3Ç21: %17,2) bir FAVÖK marjını işaret ediyor. Ciro ise yıllık %173 ve çeyreklik bazda %9 artarak 2.43 milyar TL olarak gerçekleşti ve 2,46 milyar TL’lik konsensüs tahminine paralel geldi. Esas olarak Haziran 2022’de Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda açıklanan 1,68 milyar TL’lik duran varlık satışından yararlanarak bir önceki yıla göre %3,931, çeyreklik bazda ise %132 arttı. FAVÖK, enerji maliyetlerinin üç katından fazla artması ve daha az oranda işcilik, hammadde ve üretim malzemeleri maliyetleri nedeniyle beklenilen tahminlerin altında kaldı. CIMSA için 2022 projeksiyonumuzu 8,6 milyar TL gelir (önceki: 6,5 milyar TL), 1,3 milyar TL FAVÖK (önceki: 1 milyar TL) ve 3,15 milyar TL net kâr (önceki: 3 milyar TL) olarak revize ediyoruz. Hedef fiyatımızı a, hisse başına 67.00TL’den 87.00TL’ye artırıyoruz. CIMSA mevcut piyasa seviyelerine göre %8’lik bir artış potansiyeline işaret etmektedir.

EnerjiSA
Net kar, analist tahminlerinin oldukça üzerindeydi
Enerjisa, 2022 3. çeyrek’de, 3,0 milyar TL beklentisini aşan 3,8 milyar TL’lik beklenenden daha yüksek faaliyet gelirleri sayesinde 694 milyon TL’lik tahminin önemli ölçüde üzerinde 1,201 milyon TL net kâr açıkladı. Net kar yıllık %125 ve bir önceki çeyreğe göre %22 arttı. Temel (tekrarlanmayan kalemler için düzeltilmiş) net kar da yıllık bazda %116 ve bir önceki çeyreğe göre %19 artarak 1.260 milyon TL’ye yükseldi. Net borç bir önceki çeyreğe göre %14 azalarak 14,7 milyar TL’ye düştü ve net borç/faaliyet gelirleri 1,6x’ten 1,1x’e geriledi.
Faaliyet gelirleri yıllık %107 büyüme kaydetti
Faaliyet gelirleri yıllık %107 artarak 3,3 milyar TL’ye ulaşan dağıtım iş birimi, 2022 3. çeyrek’de konsolide faaliyet gelirlerinin %86’sını oluşturdu. Büyüme, esas olarak daha yüksek finansal gelir ve yatırım harcamaları geri ödemeleri sayesinde gerçekleşti. Perakende sektörü, esas olarak hem regüle hem de serbest pazar segmentlerinin brüt kârındaki artışın bir sonucu olarak yıllık %113 artışla 522 milyon TL faaliyet geliri sağladı. Sonuç olarak, şirketin toplam faaliyet gelirleri yıllık %107 büyüme kaydetti.
Nakit akışı 2022 3. çeyrek’de pozitifti
Faiz ve vergi sonrası serbest nakit akışı 2022 3. çeyrek’de pozitif 1.856 milyon TL iken, 9A22 kümülatif serbest nakit akışını eksi 2.680 milyon TL’ye getirdi. 2022 yılının ilk yarısında, elektrik alım fiyatlarındaki artışın ulusal tarife tarafından desteklenmemesi ve ulusal tarife hesaplamalarına dahil edilen yıllık enflasyon varsayımının gerçekleşen enflasyonun altında kalması nedeniyle nakit akışı negatif olmuştu. Düzenleyici tarafından getirilen çok sayıda önlem sayesinde nakit akışı 3. çeyrekte toparlandı.
2022 şirket rehberi bir kez daha yukarı revize edildi
Enerjisa, 2022 faaliyet gelirleri için büyüme tahminini %60-70’den %75-90’a çekti ve temel net kar kılavuzunu >2,3 milyar TL’den 2,3-2,7 milyar TL’ye çıkardı (enflasyona göre düzeltilmiş).
Daha yüksek hedef fiyatla Endekse Paralel Getiri tavsiyesi
Tüm yıl faaliyet gelirleri ve net kar tahminlerimizi sırasıyla %3 ve %38 artırdık. Düşen kaldıraç oranını da göz önünde bulundurarak ve revize makro varsayımlarımızı dikkate alarak hedef fiyatımızı 20,00 TL’den 23,50 TL/hisse’ye yükselttik. Hisseler için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz.

KordSA

Sonuçlar analist tahminlerinden daha iyiydi
Kordsa, 2022 3. çeyrek için beklenenden daha iyi kârlılık ve efektif vergi oranda düşüş ile 267 milyon TL (bizim tahminimiz: 315 milyon TL) olan konsensüs tahmininin üzerinde 324 milyon TL net kâr (+%129 y/y, %11 ç/ç) açıkladı. 487 milyon TL’lik FAVÖK 426 milyon TL’lik beklentinin %14 üzerinde gerçekleşti (tahminimiz: 504 milyon TL). Net borç, güçlü USD oranları nedeniyle çeyrek bazda %25 artarak 7,1 milyar TL’ye yükselirken, net borç/FAVÖK 2,8 kattan 3,2 kata yükseldi.
FAVÖK bir önceki yıla göre %58 arttı, ancak bir önceki çeyreğe göre %13 düştü
ABD dolarının yerel para birimleri karşısında değer kazanmasının olumlu etkisi ve otomotiv sektöründeki hızlı talep toparlanması sayesinde, havacılık sektöründen gelen zayıf talebe rağmen net satışlar geçen yıla göre %150 arttı. FAVÖK, yüksek hammadde ve enerji maliyetleri nedeniyle brüt kar marjındaki 5,7 puan düşüşe rağmen yıllık %58 iyileşme kaydetti. FAVÖK marjı yıllık 5,7 puan düşüşle %9,8’e geriledi. Daha yüksek faaliyet kârlılığı ile birlikte kur farkı karları ve düşük vergi giderleri de yıllık %129 net kar büyümesine katkıda bulundu. Çeyrek bazda, FAVÖK marjı 2,3 puan düşerken, FAVÖK %7’lik gelir iyileşmesine rağmen %13 düştü. Net kâr da zayıf faaliyet karlılığı nedeniyle çeyreksel %11 düşüş kaydetti.
Sınırlı yükselme potansiyeli nedeniyle tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri’ye indiriyoruz
Tüm yıl FAVÖK ve net kar tahminlerimizi sırasıyla 2,66 milyar TL ve 1,62 milyar TL olarak koruyoruz. 2023 tahminlerimizde de herhangi bir değişiklik yapmadık. Böylece hedef fiyatımızı, mevcut seviyelerden %15’lik sınırlı bir yukarı yönlü potansiyele işaret eden 75,00 TL/hisse seviyesinde tutuyoruz. Hisse ile ilgili tavsiyemizi Endeks Üstü Getiri’den Endekse Paralel Getiri’ye indiriyoruz. Yüksek hammadde ve enerji maliyetlerinden olumsuz etkilenen şirketin kar marjları düzelmediği sürece hisselerin baskı altında kalabileceğini düşünüyoruz. Öte yandan, genel olarak havacılık sektöründeki toparlanmaya paralel olan kompozit işinde beklenenden daha hızlı bir toparlanma, tahminlerimiz ve değerlememiz üzerinde yukarı yönlü risk oluşturabilir.

Yasal Uyarı "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, yatırım ve kalkınma bankaları ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde ve yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan, manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı HisseSepeti YouTube kanalı ve hissesepeti.net internet sitesi sorumlu tutulamaz."