VESBE 1Ç21 Bilanço Analizi
Gedik Yatırım, 2021 yılı 1. çeyrek bilançosunu açıklayan Vestel Beyaz Eşya için bir bilanço analiz raporu yayımladı. Gedik Yatırım’ın yayımladığı raporda şu ifadeler yer aldı; VESBE’nin net satışları 1Ç21’de %86 artarak TL2,97 milyar olarak gerçekleşmiştir. TÜRKBESD verilerine göre 2020’de %16 büyüyen beyaz eşya iç pazarı 1Ç21’de de %40 artış kaydetmiştir. 1Ç21’de ihracat %26 yükselmiş ve böylelikle sektörün toplam satışları %29 büyüyerek 8,5 milyon adede ulaşmıştır. Yılın ilk çeyreğinde VESBE‘nin üretimi %31 artmış, adet satışları %27 yükselmiş, ve net satışları yıllık %86 büyüyerek TL2,97 milyar olarak gerçekleşmiştir. İç pazar cirosu %103 yükselirken ihracat da %82 artmıştır. Böylelikle iç pazar satışlarının toplam içerisindeki payı %21’den %23’e yükselmiştir, İhracat gelirlerinin %95’inin Avro ve %5’inin ABD Doları olması sebebiyle TL’nin bu para birimleri karşısındaki değer kaybı da şirketin ciro artışında önemli rol oynamıştır.
FAVÖK yıllık %105 artarak TL489 milyar olarak gerçekleşirken marj da %15,0’dan %16,5’e yükselmiştir. Yüksek kapasite kullanım oranlarının ve iç satışların payındaki yükselişin, 148 puanlık marj artışındaki temel sebepler olduğu kanaatindeyiz. Cirodaki yükseliş ve faaliyet karlılığındaki artış neticesinde de net kar yıllık %130 artarak TL311 milyar olarak gerçekleşmiş ve net kar marjı %8,5’ten %10,5’e yükselmiştir. Artış trendinde olan hammadde fiyatlarının marjları bir miktar baskı altına alabileceğini düşünmekteyiz. Hammadde fiyatları (metal, plastik) hızlı bir yükseliş trendindedir ve 4Ç20’de yaklaşık %20 ve 1Ç21 yaklaşık %15 artış göstermiştir.
Bu ciddi artışların sektör şirketlerinin kar marjlarını FY21’de bir miktar geriletebileceğini düşünmekteyiz. TL’nin değerinin de önemli bir etken olacağı kanaatindeyiz. FY21’de şirketin TL12,6 milyar net ciro (%34 yıllık artış), TL1,9 milyar FAVÖK (%5 yıllık artış) ve TL1,5 milyar net kar (%11 yıllık artış) rakamlarına ulaşabileceğini tahmin etmekteyiz.
Hisse fiyatındaki ciddi artışa rağmen değerleme çarpanları yüksek seviyelerde bulunmamaktadır. Hisse son 6 ayda ve 12 ayda BIST-100’ün %45 ve %123 üzerinde performans göstermiştir. Buna karşın hissenin son 12 aylık FD/FAVÖK çarpanı 5,6x ve FY21T çarpanı 5,3x gibi yüksek olmayan seviyelerde bulunmaktadır. Benzer şirket olan ARCLK için mevcut çarpanlar sırasıyla 5,2x ve 5,0x seviyesindedir. VESBE son 10 yılda 5,2x FD/FAVÖK medyan çarpanı ile işlem görürken ARCLK için bu medyan çarpan 7,6x’dır. VESBE’nin değerleme çarpanları ARCLK’ya kıyasla bir miktar yüksek olsa da yine de mevcut çarpanların hissenin pahalı olduğuna işaret etmediğini düşünmekteyiz. Sektör hisseleri için başlıca riskin, hammadde fiyatlarındaki yükselişin hızlanarak devam etmesi ve artan maliyetlerin ürün fiyatlarına yeterince yansıtılamaması olduğu kanaatindeyiz.
BRISA.E pay piyasasındaki emir ve işlemlerine yönelik bir kişi hakkında 3 ay süreyle önleyici tedbirler uygulanacak. KAP açıklaması şöyle: Borsa İstanbul A.Ş. Piyasalarında Uygulanacak Gözetim Tedbirleri Yönergesi’nin 5. maddesi çerçevesinde, Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi... Ziraat Yatırım’ın yatırımcılar için yayımladığı rapordan; -Cemtaş Çelik Makine (CEMTS, Pozitif): Şirket’in 2021 yılının 2. çeyreğinde net dönem karı bir önceki yılın aynı döneme göre %127 oranında artarak 57,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirleri... Şeker Yatırım’ın Halkbank 1. Çeyrek bilanço beklentisini yayımladı; Halkbank (HALKB) için 1Ç21 kar beklentimiz son derece düşük 48 milyon TL seviyesinde olup çeyreksel bazda %91, yıllık bazda ise %94 azalmaya işaret etmektedir. 2020 yılında...
BRISA Hissesinde Bir Kişiye 3 Ay Yasak
Hisse Önerileri – Ziraat Yatırım – 5 Ağustos
Halkbank 1. Çeyrek Bilanço Beklentisi
